郑商所动力煤期货主力合约上周五收盘报780元/吨，较月初下跌5.2%，创三个月来新低。这一轮下跌的主要驱动是夏季用电高峰结束，电厂日耗快速回落，库存累积速度加快，供需格局从偏紧转向宽松。

从需求端来看，随着气温回落，空调用电负荷明显下降。全国统调电厂日用电量从高峰期每日3100万吨降至2600万吨，降幅达16%。工业企业生产节奏放缓，部分高耗能行业开工率下降。水电出力增加，对煤电形成替代。西南地区来水偏丰，水电发电量同比增长20%，挤压火电空间。

从供给端来看，国内煤炭产能保持高位运行。晋陕蒙主产区产量稳定，日产量约400万吨。进口煤量维持在2500万吨/月水平，印尼、俄罗斯煤炭到港充裕。港口库存升至650万吨，较月初增加80万吨，库存压力显现。

从库存结构来看，电厂库存可用天数从高峰期的18天增至25天，处于合理水平。港口库存上升速度快于消耗速度，市场心态趋于谨慎。贸易商出货意愿增强，降价促销现象增多。

成本端方面，坑口价格稳中略降。山西、陕西地区动力煤坑口价环比下降30-50元/吨。煤矿安全生产检查常态化，增产空间有限，但短期供给压力不大。

技术面上，动力煤期货在750-850元/吨区间震荡下行。日线MACD在零轴下方运行，绿柱扩大，短期空头占优。支撑位看750元/吨，压力位看820元/吨。

需要注意的是，动力煤价格受季节性因素影响明显。冬季供暖季到来后，需求将季节性回升。同时，能源安全政策和环保限产也可能影响供给。建议投资者关注季节性规律，避免逆势操作。

本文仅为大宗商品基础知识科普，不构成任何投资建议，期货交易风险极高，请独立判断，谨慎参与。

【栏目30】花生期货策略