当前铁矿石市场正处于供需格局重塑的关键阶段，全球矿山产能释放与下游钢铁需求波动形成鲜明对比。

从供给端来看，四大矿商——淡水河谷、力拓、必和必拓和FMG的产量维持高位。淡水河谷2026年矿石产能突破4.2亿吨，巴西矿区修复进度超出预期；澳大利亚西澳地区的皮尔巴拉矿区日发运量稳定在280万吨以上。新增产能主要来自非洲几内亚西芒杜项目，该项目的投产将改变长期供给格局，预计2027年新增产能达1.5亿吨。

需求端方面，中国粗钢产量进入平台期。2026年预计全国粗钢产量10.2亿吨，同比微降0.3%。房地产新开工面积持续收缩，但基建投资对冲部分需求。制造业用钢需求相对稳定，汽车、家电行业保持正增长。电炉钢比例提升对铁水需求形成结构性压制，短流程炼钢占比已升至18%。

港口库存是观察供需平衡的重要指标。青岛港、曹妃店港库存维持在1.1-1.3亿吨区间，处于历史中位水平。高库存消化需要时间，矿价上行缺乏有力支撑。但当矿山出现检修或天气影响时，库存去化速度加快，价格弹性显现。

普氏指数定价机制是市场博弈的焦点。62%品位粉矿指数由三大交易平台——IODEX、SGX和新加坡交易所竞价形成。指数权重集中在主流贸易商，中小矿山议价能力弱。近期指数与CIF中国到港价的偏离扩大，反映期货仓单与现货市场的价差套利空间。

宏观层面，美元走势与大宗商品比价关系影响铁矿价格。美联储货币政策转向预期升温，美元指数回落支撑以美元计价的大宗商品。但中国经济复苏节奏仍是核心变量，钢厂利润收缩直接传导至原料采购策略，按需采购成为主流。

综合来看，铁矿石市场已从供不应求转向供需平衡偏松格局。短期价格受港口库存、发运节奏和钢厂检修周期影响呈震荡态势。中期看，新增产能投放与需求天花板共同压制价格上限，但成本曲线决定价格下限，澳洲和巴西主流矿山的边际成本约60-70美元/吨，提供底部支撑。

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